【市场观点】贸易摩擦暂缓 提振市场情绪

2020-06-12
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【市场观点】贸易摩擦暂缓 提振市场情绪

中美贸易代表团于最新一轮谈判后达成初步协议,美方推迟了原定于10月15日生效的关税上调计画。展望后市,随着中美贸易摩擦缓和,外部环境不确定性有所缓和,市场会迎来一波短期风险偏好修复行程。

中美双方交换筹码

中国大幅增加对美农产品购买量,同意在两年内将进口美国农业产品的规模从现在的每年约85亿美元上升到每年400亿至500亿美元,还同意进一步对跨国企业进一步金融服务业开放金融服务业。美方同意暂停执行原定于10月15日将2500亿美元中国商品关税从25%提高到30%的计划。

中美双方的分歧仍然较大。1)中美双方对目前已经加徵的关税都没有撤回;2)美方并未放鬆对华为的制裁措施;3)在国企、补贴和互联网开放及其资料安全等核心的结构性议题上并无任何资讯,在技术转让、智识产权、争端解决机制等方面的谈判细节有待披露。4)在协议执行上还没有任何细节。

中方的让步在相当程度上也符合自身的需求。中国在粮食安全可控的前提下,增加农产品进口,将有助于缓解国内食品价格上涨压力,短期也可应对CPI上涨。金融市场准入的开放符合中国积极扩大对外开放的方针,也有助于倒逼中国金融业提升竞争力,改善国内的金融服务。10月11日,中国证监会发布公告,明确自起,取消期货公司外资股比限制;自起,在全国範围内取消基金管理公司外资股比限制;自起,在全国範围内取消证券公司外资股比限制。然而,协定的内容显示双方谈判的进展仍然比较有限。中国在核心的结构性议题上并未让步,美方也没有放弃持续加徵关税的战略。因此,未来中美关係的发展仍然存在较大的挑战。

第一阶段协议有助于在一定程度上缓解中美两国和全球经济的下行压力。多家上市公司半年报披露贸易摩擦对盈利已构成或可能构成影响,其中包括关税成本增加、原材料进口受限等。年初以来,中国出口总额同比增长0.4%,对美国出口同比下降8.9%;同期,美国对中国2500亿美元商品进口同比下降28.6%。美方取消对2500亿中国产品进一步加徵关税当然一定程度上有利于中国外需,协议也传递了中美摩擦并未进一步恶化的讯号,有助于缓解全球经济的下行压力,有助于提振包括中国在内的全球投资者的信心。

人币企稳回升

虽然有关滙率协议的细节并未透露,但中美经贸磋商取得进展有利于人民币滙率企稳。特朗普总统表示,双方可能在未来几周内确定第一阶段协定文本,并继续推进后续磋商。如果双方暂停12月15日加徵关税的计划,甚至部分取消前期加徵的关税,人民币滙率有可能较当前水平出现升值。当然,我们认为,即使中美滙率方面达成协议,也不大可能让人民币大幅升值。

 

作者为太平金控.太平証券(香港)研究部主管陈羡明

 

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